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【央视新闻客户端】

　　通过从保险集团内部战略调拨，险资背景私募能实现百亿级资本金一步到位
。

　　险资背景私募基金正成为私募市场上的重要力量。

　　私募排排网数据显示
，截至2026年4月30日，百亿私募数量增至136家 ，较上月增加4家
，数量再创历史新高 。

　　这四张“新面孔
”中，阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司（下称“阳光恒益私募”）实控人为阳光资产管理股份有限公司 ，这也意味着险资背景的百亿私募已扩容至5家
。

　　南开大学金融学院院长田利辉对第一财经表示
，险资背景私募基金的快速扩容的意义，在于它为中长期资金入市提供了可复制的制度通道 ，若此模式推广至养老金 、企业年金等领域
，将从根本上改变市场的投资者结构与定价逻辑，推动资本市场从博弈型向配置型转型。

　　险资系私募为何快速扩容？

　　政策红利的持续释放 ，是险资背景私募加速入市的核心推动力之一 。

　　2023年10月
，首批500亿元保险资金长期投资试点启动，保险公司首次被允许出资设立私募证券投资基金 ，主要投向二级市场股票并长期持有
。

　　当月，新华保险与中国人寿分别出资250亿元
，共同发起设立首只“保险系 ”私募基金——鸿鹄私募证券投资基金（“鸿鹄一期
”），由国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司担任管理人。

　　此后试点范围快速扩容 。2025年 ，第二批、第三批保险资金长期股票投资试点相继获批。截至2025年末
，三批合计批复规模达2220亿元
。

　　与试点扩容同步推进的，是一系列配套政策在制度层面为险资布局私募市场扫清了障碍。

　　2025年1月22日 ，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）
，提出“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”，并要求对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核 ，净资产收益率当年度考核权重不高于30%
，三年到五年周期指标权重不低于60% 。

　　2025年12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 ，对保险公司投资的沪深300指数成分股
、中证红利低波动100指数成分股及科创板股票的风险因子
，按持仓时间进行了调降
。其中风险因子越低，意味着一笔投资所占用的资本空间越小 ，保险公司可用于新增投资的资本空间相应越大。

　　在多位受访人士看来，相较直接持股
，险资通过设立私募证券投资基金参与二级市场，具有几重额外优势 。

　　南开大学金融学院院长田利辉对第一财经分析 ，在“偿二代 ”二期工程下资本约束的刚性化
，权益资产配置的风险因子调降构成监管激励
。同时，新会计准则（IFRS9）实施后利润表波动加剧 ，私募证券基金的灵活结构有助于实现会计意义上的收益平滑。

　　一位非银行业分析师对第一财经进一步补充称
，相较于直接在二级市场买股票，保险公司通过长期股票投资试点基金入市 ，可以享受偿付能力占用打折、豁免权益类资产占比等政策优惠
，这也成为大型险企纷纷出手设立私募基金的重要原因 。

　　政策层面的引导与鼓励外，市场环境的变化也推动险资加速布局私募市场
。排排网财富研究总监刘有华认为 ，险资加快布局私募市场
，核心是应对当前资产环境与满足自身资金特性的战略选择。

　　他进一步解释道，一是在低利率与“资产荒
”下背景下 ，传统固收资产收益率难以覆盖其负债成本，私募被视为增厚收益 、弥补缺口的重要工具 。二是久期与风险匹配的内在要求
。险资负债期限长
，与私募产品5-10年的封闭周期天然契合，有助于降低期限错配风险。

　　第一财经梳理发现 ，截至目前包括太保寿险
、泰康人寿等7家保险公司及保险资管公司先后获批准参与
，共有7只私募证券投资基金完成备案，旗下产品共11只 。

　　值得注意的是 ，险资背景私募与普通私募的募资逻辑完全不同
，因此能更快跨越“百亿”门槛。田利辉向第一财经解释称，险资背景私募的资金并非外募 ，而是从保险集团内部战略调拨
，百亿级资本金一步到位
。这使险资系私募基金自诞生起便直接跨过规模化门槛，免去普通私募长达数年的募资积累期。

　　以4月新晋为百亿私募的阳光恒益为例 。该私募成立于去年9月 ，今年3月时在管规模才20亿~50亿元
，短短1个月时间规模就突破百亿元大关，而同期进入百亿私募梯队的其他公司成立均超4年
。

　　偏好高股息板块 ，仍有较大投资潜力

　　除了募资方式的不同，险资背景的私募在投资偏好也与其他私募有一定差别。

　　2025年4月
，新华保险在公告认购“鸿鹄二期 ”产品时提到：“私募基金贯彻长期投资理念，通过低频交易、长期持有的方式以获得稳健股息收益
” ，同时确定投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股
，标的公司应当公司治理良好 、经营运作稳健
、股息相对稳定、股票流动性相对较好，与保险资金长期投资需求相适应 。

　　私募排排网数据显示 ，中国人寿和新华资产共同出资成立的国丰兴华（北京）私募旗下的“鸿鹄”系列产品
，今年一季度出现在多只蓝筹股的前十大流通股东中，包括贵州茅台（600519.SH） 、中国电信（601728.SH）
、伊利股份（600887.SH）、陕西煤业（601225.SH） 、中国神华（601088.SH）等
。

　　同时 ，太平洋资管作为实控人的太保致远（上海）私募
，今年一季度新晋为中联重科（000157.SZ）
、海螺水泥（600585.SH）、中煤能源（601898.SH）等8只个股的前十大流通股东。

　　田利辉认为，这种对高股息板块的偏好不是简单的风险厌恶 ，而是精算逻辑主导下的理性均衡 。高股息资产提供与保险负债久期匹配的现金流
，低估值蓝筹满足偿付能力充足率监管对资本占用的审慎要求，而大盘股的流动性溢价则契合险资大额资金进出的操作现实
。其投资方向本质上是保险资产负债管理技术在权益领域的投射。

　　随着险资系私募实力的逐渐增强 ，私募基金市场的发展格局或将受到影响，田利辉表示
，险资系私募打破了行业长期以来“私募即高频交易 、高风险敞口 ”的刻板认知，引入了真正的耐心资本与价值投资锚点；同时加速了行业头部化进程 ，以国资背景重构了百亿私募的竞争格局 。

　　黑崎资本研究所所长贾小龙持有同样的观点
。他告诉第一财经
，过去部分老牌私募凭借先发历史业绩构筑护城河；但如今凭借雄厚资本金、产业资源与政治政策背书的保险巨头大步入场，竞争维度已从单纯投研比拼 ，上升到“资源整合+资本赋能
”的综合对决。

　　展望未来
，险资在私募领域或仍将呈加速发展趋势 。在今年1月国新办举行的新闻发布会上，财政部副部长廖岷指出 ，从保险资金运用看
，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向，其中股票和权益类基金投资占比是12%。

　　廖岷认为 ，保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间
，加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择
。他表示，未来将进一步优化完善保险资金投资相关政策 ，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用
，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高 ，即“两个力争 ”
，充分发挥保险资金作为机构投资者在长期投资
、价值投资方面的积极作用。