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　　● 本报记者 连润

　　4月22日
，兴业银行计划发行规模为200亿元永续债；4月23日，交通银行计划发行规模为300亿元二级资本债……继工商银行等发行“破冰”以来 ，4月商业银行陆续启动二级资本债 、永续债（以下简称“二永债 ”）发行。

　　专家表示
，受监管审批节奏
、发行季节性因素共同影响，二永债在一季度出现阶段性发行空窗 。随着审批落地、银行资本补充需求释放叠加低利率环境利好等因素 ，二永债发行已快速回暖，二季度有望出现全年供给高峰
，助力各类商业银行夯实资本实力
。

　　二永债发行启动

　　数据显示，截至4月22日 ，4月以来
，商业银行已发行规模为2300亿元的二永债，发行只数为6只。此外 ，还有多家商业银行公布发行计划：光大银行 、兴业银行、交通银行计划发行150亿元永续债
、200亿元永续债、300亿元二级资本债 。

　　事实上
，今年商业银行发行二永债在4月启动。4月10日，工商银行公告称 ，已完成500亿元二级资本债发行
。同日
，中信银行公告表示，已发行400亿元永续债。至此 ，工商银行 、中信银行分别完成今年首单二级资本债
、首单永续债发行 。去年1月13日
，桂林银行发行规模为30亿元的永续债，为当年首单；一季度 ，二永债发行规模达1738.60亿元
。

　　对于今年一季度发行暂缓的原因，多位专家表示
，主要受监管节奏与发行季节性特征影响。

　　“二永债发行实行金融监管总局和人民银行双审批制度 。
”华西证券首席经济学家刘郁表示，前者注重“额度管理” ，批文有效期通常为24个月
，银行可在有效期内自主选择发行窗口；后者更注重“年内余额管理 ”，规定未来一年（或截至年底）银行新增余额和总余额上限
。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬说 ，二永债《人民银行准予许可决定书》一般于每年一季度集中受理并核发
，有效期仅覆盖当年，无法跨年使用。未核发前 ，银行暂不具备二永债发行条件
，会形成阶段性发行空窗 。

　　以往因发行行政许可有效期仅覆盖当年，导致次年一季度二永债发行节奏偏慢的情况 ，今年将有所改变
。中国证券报记者在查询多家银行近期发布的《人民银行准予许可决定书》后发现
，2026年度银行发行金融债券行政许可有效期截止至2027年3月31日，而2025年相关许可有效期截至当年12月31日。

　　此外 ，今年一季度二永债的发行情况，也与发行银行对债券窗口期的主动选择有关 。“一季度二永债到期压力相对较小
，同时，年初机构配置需求尚未完全释放 ，发行端整体偏谨慎
。
”孙彬彬说。

　　数据显示
，截至4月22日，一季度二永债总偿还量为1157.10亿元 ，二季度二永债总偿还量为2784亿元 。

　　银行仍有补充资本需求

　　对于二季度二永债的发行
，专家认为，二季度有望出现二永债全年供给高峰 ，单季发行规模有望明显高于往年同期水平。

　　由于一季度的“零发行”
，二永债今年的发行周期压缩至三个季度
。

　　孙彬彬分析，二永债在一季度积压的额度可能会延迟到二季度集中释放 ，叠加二季度本来就是发行高峰
，供给将显著抬升。

　　当前，低利率环境降低银行负债成本 ，将提高商业银行发行意愿 。“银行更关注发行成本和市场稳定性，因此二永债供给节奏与债券市场利率有一定相关性
。在二永债供给量较大的月份
，10年期国债平均收益率往往下行或小幅上行；在债市情绪偏弱、10年期国债收益率大幅上行期间，二永债净融资会显著下降。 ”刘郁说 。

　　此外 ，各类型商业银行仍有补充资本的需求
。刘郁表示
，2025年各类型商业银行资本充足率均有不同程度的下降。

　　政策持续发力支持商业银行“补血
” 。今年的政府工作报告提出，拟发行特别国债3000亿元 ，支持国有大型商业银行补充资本
。此后
，国家金融监督管理总局党委召开的扩大会议提出，推动国有大型商业银行补充资本 ，研究多元化补充中小金融机构资本。

　　2300亿元

　　数据显示
，截至4月22日，4月以来 ，商业银行已发行规模为2300亿元的二永债
，发行只数为6只 。